今天来和大家评评医疗器械中的诊断仪器，每一个去医院的人都感同身受，不管什么样的病，不能离开检查，一个感冒会抽血化验，然后就是一上午，总之检查的时间要远大于看病的时间，如果医生离开了检验测试仪器，绝大多数都是没什么太大作用的，他们很难给你下结论，自然不会给你开药了，除非是外伤， 有时候外伤也是要检测的。欧美发达国家的优势就在于医疗器械和医药创新，并不在于医生的高明，除非外科手续或经验积累。综合看医疗器械，特别是检测医疗市场空间真的很大。

  根据EvaluateMedTech多个方面数据显示，2017年全球体外诊断市场规模526亿美元，预计到2024年市场规模将达796亿美元，年 均上涨的速度6.1%，持续不断的增加的传染病、慢性疾病人数带来的诊断需求增加以及体外诊断技术的逐步的提升是体外诊断行业发 展的主要动力。从地区分布看，超过70%的市场需求来自于欧洲、北美和日本等发达国家，美国是全球体外诊断创新中心和 最大的需求市场。

  发达国家市场相对成熟，发展较为平衡；而中国等发展中国家，人均体外诊断支出水平仍较低。随着经济 生活水平的提高，体外诊断处于较快发展阶段，是全球体外诊断行业发展的主要推动力。 中国的体外诊断行业起步于上世纪七八十年代，从早期的无序竞争到近几年来国家对行业的整顿，目前市场趋于稳定， 行业集中度逐渐提高，需求持续增长，行业进入了加快速度进行发展期，预计2019年体外诊断产品的市场规模将达到723亿元人民币， 年均复合增长率达18.7%。

  体外诊断行业在国内属于新兴起的产业，与欧美国家相比起步晚，产业高质量发展相对滞后，行业集中度较 低，主要市场被国外大规模的公司所占据。近年来，国内企业抓住机遇，凭借产品性价比高和更为贴近本土市场的优势，不断扩 大市场占有率，逐渐打破以进口产品为主导的市场格局。随着研发投入的加大和产品质量的提升，国内体外诊断行业已涌现了 一批实力较强的本土企业。 总体上看，全球体外诊断市场保持稳定增长，以我国为代表的新兴经济体市场正处于快速增长期，具有很大的发展空间。

  目前上市公司中，主营业务主要是做诊断检测试剂和设备仪器的公司，最重要的包含三家，透景生命，迪安诊断，金域医学。

  透景生命企业主要从事高端自主品牌体外诊断产品的研发、生产与销售，报告期内公司的主营业务未发生明显的变化。截止报告期末， 公司产品已覆盖全国31个省市770余家终端用户，大范围的应用于国内各级医院、体检中心、独立实验室等，其中三级医院465 家，占医院客户的82.59%，仍为公司的主要终端客户.

  公司产品从检测原理可分为免疫、分子、生化等三个大类。公司综合运用高通量荧光技术、化学发光免疫分析技术、多 重多色荧光PCR技术等多个技术平台开发体外诊断试剂，形成了涵盖肿瘤、自身免疫、心血管、感染、生殖等多个疾病领域 的产品布局，大范围的应用于体外诊断领域。 免疫诊断是目前IVD领域市场占有率最大的领域之一，约占30%的市场占有率。国内乃至国际上肿瘤标志物临床检测领 域种类比较齐全的公司之一。

  同时应用传统的化学发光免疫分析技术开发的17种化学发光肿瘤标志物检验测试产品，是国内首个 可兼容国外品牌化学发光检验测试仪器的国产试剂，打破了免疫产品的进口仪器封闭性，产品性能达到进口试剂水平。此外，公 司还在高通量流式荧光技术平台上，已完成或正在开发一系列具有多指标联检需求的产品，包括自身免疫性疾病检测、心 血管检测、优生优育检测、感染检测等。

  迪安诊断是一家以提供诊断服务外包为核心业务的第三方独立医学诊断服务机构，主要面向各类综合医院与专科医院、社区 卫生服务中心（站）、乡（镇）卫生院、体检中心、疾病预防控制中心等各级医疗卫生机构，凭借具有迪安特色的“服务+产 品”一体化商业模式成为体外诊断行业的领先者。 公司依托全国连锁化医学实验室平台和诊断产品营销售卖渠道资源，致力于先进的医学诊断技术的临床应用及技术创新和商 业模式创新，业务涉及诊断服务外包、诊断产品营销售卖、技术研发生产、健康体检、冷链物流、司法鉴定、CRO 中心实验室 等领域，以逐渐完备的整体化解决方案服务体系，通过纵向与横向的有效资源整合，形成整合营销竞争优势，实现医学诊断 平台的多服务领域拓展与上下游产业链的整合式发展战略。

  金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断外包业务为核心的医学诊断信息 整合服务提供商，已在全国（包括香港地区）建立了 37 家中心实验室，并广泛建立区域中心实验 室、快速反应实验室，可提供 2600 余项检验项目外包及科研技术服务。凭借严格规范的实验室质 量管理体系、领先的检验技术平台、广泛便捷的实验室网络、专业的冷链物流系统，为超过 22000 家医疗客户提供公正、准确、及时、便捷的医学检验及病理诊断服务，服务网络覆盖全国 90%上 人口所在区域，已获 36 张国内外认证认可证书，数量居第三方独立医学实验室行业首位，检验结 果为全球 50 多个国家和地区认可，已成为国内第三方医学检验行业营业顶级规模、覆盖市场网络 最广、检验项目及技术平台齐全的市场领导企业。

  三家公司各有侧重点，透景生命更强调是产品生产然后通过医院购买或租赁的方式获得收入，通过检验测试产生现金流，而其他两家公司属于第三方外包检测企业，简单理解就是医药需要检测的，通过他们的技术给出检测。这样节约了医院的人工和设备成本，也提高了效率和技术改进，第三方检验测试的机构通过大数据逐渐完备设备的使用率和创新升级，符合未来的发展，但是客户群体都是三甲医院和社区医院，其中透景生命的客户也有一部分是独立的实验室，这是他们商业模式的不同点，长期看，一些检测难度大，要比较长时间的检测，通常委托第三方检测的概率更大，也符合全球发展的趋势，从实际的规模看，迪安诊断和金域医学发展的更大，具有一定的规模优势，接下来我们对三家公司的财务做一些对比。

  营业收入利润看迪安诊断最高，三季度达到了62亿，3.52亿，占比5.7% 金域医学为39亿，净利润3.19亿，占比8.2%，透景生命收入2.91亿，利润0.98亿，占比33.7%，利润率上透景什么最高，迪安诊断最低，由于迪安诊断和金域医学业务相似较高，从运营角度看，两者负债率都处在50%左右，利润增长率上金域医学三季度增长超过了88%，而迪安诊断扣非后只有18%。2018年迪安诊断的盈利能力更强一些，到了2019年金域医学反超，存货和应收账款两者较为接近，主要是业务模式类似，毛利润金域医学更高一些，而直接生产产品的透景生命毛利润和净利润都是最高，达到了78%和33%，负债率只有5.34%，公司没有一点杠杆，财务费用也是负数，而迪安诊断的财务费用达到了1.58亿，金域医学只有2千多万，从财务上我们很清晰的看到，在同样的商业模式和盈利不同的影响下，金域医学更胜一筹，当然这点在估值上也体现了出来，金域医学的估值达到了57倍，而迪安诊断为32倍，透景生命也是在32倍左右，这和他们三季度的增长有一定的关系，如果后端实验室持续保持行业的增长，特别是国产替代及行业长期的高景气度，那么上游直接生产设备和独立第三方检验测试的机构将长期存在，毕竟有一些项目还是直接医院直接检测的，特别是体外诊断市场，效率更快，也更方便，而有些是体外做不到了，就需要依靠实验室，从两点看，我们大家都认为科创板的金域医学和透景生命将是最优的选择。